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跨境融资是这么一回事

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跨境融资是这么一回事

  • 分类:综合
  • 作者:
  • 来源:
  • 发布时间:2015-10-20 12:00
  • 访问量:

【概要描述】

跨境融资是这么一回事

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  • 分类:综合
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应对中国企业面临的实际需求,本文详解主要的跨境融资形式,包括贸易融资类、股东及关联方借款类、借入外债类、内保外贷类,以及上海、深圳前海的跨境借款业务,给中国企业提供参考。

 

大批企业对跨境融资趋之若鹜,最主要的原因就是境内外资金价格的差异。如何有效、合理的利用跨境融资帮助企业发展,是中国企业需要认真思考的问题。

 

贸易融资

 

贸易融资是指在商品交易中,银行运用结构性短期融资工具,基于原油、金属、谷物等商品交易中的存货、预付款、应收账款等资产的融资行为。

 

具体来说,常见的贸易融资服务方式包括授信开证、进口押汇、提货担保、打包贷款、出口押汇、保理、福费廷等。借助这些产品,企业既有可能获得境内外汇差的收益,还有机会享受人民币离岸市场上较低的资金价格带来的利差。

 

“灰色”的部分

 

最近几年,贸易融资在实际操作过程中出现了不少灰色的作法,比如货物重复质押、使用假单据等。在去年6月的青岛港贸易融资事件爆发前,外汇局其实早在2013年4月份就启动了打击虚假转口贸易的专项行动,对13个省市大额转口贸易进行专项检查,2014年检查范围扩大到全国24个省市。

 

在检查过程当中,监管部门发现了大量企业利用伪造、变造商业单据,重复使用物权单证,或者套用已报关进口的一般货物贸易单证等手法构造虚假贸易,转口贸易部分地成为投机套利的工具,甚至演变为热钱乃至违法犯罪跨境资金流动的通道。

 

虚假的转口贸易既加大了热钱流入的压力,也助长了金融资本脱实向虚,抑制了实体经济的发展,扰乱了外贸数据的统计,因此监管部门对虚假贸易以及附着其上的虚假贸易融资采取坚决严打的态度。

 

随着打击虚假转口贸易工作的逐步深入,目前虚假转口贸易一定程度上得到了遏制,转口贸易投机套利行为有所收敛。

 

贸易融资还有很大发展空间

 

虽然近期多家银行收紧了大宗商品进口融资,但进口贸易融资这种模式并不会完全消失。

 

贸易融资是大宗商品企业解决现金流问题的重要途径之一,大宗商品进口贸易离不开银行资金的支持,正常的借助进口大宗商品的贸易融资操作是合理合法的。

 

在国内,越来越多的商业银行开始以投行化的形式嵌入到企业的贸易过程,提供贸易的撮合、贸易项下的融资,比如提供商品的套期保值融资、基差交易撮合、跨境多币种贸易、海外扩张、贸易银团等多种服务的有效组合,甚至作为贸易链中的一方直接参与贸易。

 

在这方面,我们已经看到多家中资金融机构在积极布局。工商银行收购南非标准银行(StandardBank)在伦敦的商品贸易融资部门,中国银行成立专营商品贸易融资的子公司中银国际全球商品贸易公司(BOCIGlobal Commodities),平安集团银行与期货合作推出大宗商品金融服务等。

 

股东及关联方借款

 

境内外商投资企业可在一定额度(如“投注差”,也就是外商投资企业的投资总额与注册资本的差额)内,向其境外母公司或关联公司借入人民币贷款。

 

同样,境内母公司和境内银行可为“走出去”企业的境外项目提供人民币贷款。

 

内外资企业获得同等借款资格

 

去年3月,央行上海总部公布了《关于支持中国(上海)自由贸易试验区扩大人民币跨境使用的通知》,境内企业关联方借款的渠道被打开。

 

按照以往的外债管理制度,外资企业可以在“投注差”的额度内从境外关联方借入外债资金,但是中资企业要想做同样的融资动作,需要发改委、外管局等监管机构的核准。这一次《通知》打破了这条红线,允许中资企业和外资企业一样,拥有同等的外债资金举借资格。

 

借入外债

 

借入外债,是指在我国境内有投资的跨国企业可以借助离岸人民币市场上较低的人民币利率,发行人民币债券募集资金,并在额度允许范围内汇入境内使用。

 

“点心债”融资

 

国内企业发行外债融资,较常见的是在香港市场发行以人民币计价的债券,俗称“点心债”。

 

长期以来,由于人民币币值稳中有升,“点心债”投资者除享受债券收益外,还可额外获得人民币升值收益,加上离岸人民币债券市场发展初期处于供不应求的格局,使得“点心债”即使以较低收益率发行,也会受到投资者欢迎。发行人通过发行“点心债”融资的资金成本,不仅比中国境内低,而且相对于境外其他币种的融资成本也具有一定竞争优势,从而吸引众多机构纷纷发行“点心债”,直接推动“点心债”发行量迅速增长。

 

不过,随着人民币汇率接近均衡水平,境外人民币单边单向的升值预期开始趋弱,加上“点心债”发行量上升使市场供求关系发生变化,投资者对“点心债”收益率的要求越来越高,“点心债”发行人的融资成本随之上升,“点心债”以往所具有的融资成本优势在逐步减弱。

 

离岸市场人民币债券融资“井喷”

 

去年以来,离岸市场人民币债券发行规模和次数呈“井喷”式增长,引人关注。

 

去年9月份数据显示,离岸市场人民币债券新发行规模达到231亿美元,超过以往任何一个整年,是2013年同期的两倍多;发行次数为107次,远多于2013年同期的61次。海外融资成本较低、市场投资人民币债券意愿较强,是离岸市场人民币债券迅速增长的重要原因。

 

虽然说目前香港是最主要的离岸人民币市场,但新加坡、台湾,特别是伦敦最近在发展离岸人民币市场方面进展迅速。事实上,去年以来,中资金融机构发债的战场正在由亚太地区向欧洲转移。

 

对于欧洲离岸人民币债券发行增长的原因,一方面,欧洲经济增长乏力,具有吸引力的投资工具很少,而较高收益的人民币债券是很好的选择;另一方面,伦敦、法兰克福等积极推进欧洲人民币离岸中心建设,为人民币债券支付和交易提供了便利。去年3月底,伦敦、法兰克福建立跨境人民币清算安排,建行和中行6月相继被指定为伦敦、法兰克福人民币清算行。

 

内保外贷

 

内保外贷是指由企业内部的总公司给银行担保,银行在外部给企业解决贷款问题。

 

在担保额度内,由境内的银行开出保函或备用信用证,为境内企业的境外公司提供融资担保,无须逐笔审批,和一般的融资型担保相比,大大缩短了业务流程。

 

“人见人爱”?风险需警惕

 

一笔“内保外贷”的人民币海外融资业务,给内地开证银行带来三重好处。

 

第一,在资金如此紧张、银行同业之间存款大战白热化的情况下,开证行获得一笔稳定的年付息3.25%人民币定期质押存款,如天上掉馅饼,无论是放贷或拆出均稳赚不赔。

 

第二,开证业务为内地银行带来可观的国际业务结算量。

 

第三,该项业务因为符合监管当局大力推动的“人民币跨境贸易业务结算”,所以不受央行、银监会的监管指标限制。

 

而企业方面之所以积极筹集资金多做、快做此类业务,是因为可观的本外币利差,以及人民币升值预期下的汇率套利空间。

 

假如人民币能如预期升值,则质押给内地银行开出人民币信用证的企业,按期以低于借款期的汇率购买外币汇出,归还海外银行的贷款。海外银行获取一笔贷款利息及相应的结算费用;内地银行获得一笔定期存款的使用权及相关费用;而开证企业获得稳定的利差汇差收益,甚至加上商品销售利润。上述三方皆大欢喜。

 

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